9月2日开盘后，宇树科技股价走低，盘中跌幅一度超4%，首次跌破550元/股，午间报收于550.37元/股。相较于首日开盘高点1100元/股，宇树科技股价在第11个交易日腰斩，市值蒸发超2000亿元。
这场“腰斩”背后，也是市场对人形机器人行业估值逻辑的重新审视。
销量破局，但股价支撑不足
记者注意到，近日一批机器人企业陆续披露今年上半年的“成绩单”。人形机器人本体厂商宇树科技、优必选营收规模均迈入10亿元级别；多家工业机器人企业拓展的具身智能业务实现明显增长。
从宇树科技、优必选两家披露数据来看，最直观的信号就是人形机器人销量上去了。
据宇树科技上市公告，今年1-6月，公司实现营收11.52亿元，同比增长48.54%。宇树科技称，这主要受益于人形机器人下游应用场景的逐步丰富、市场需求的持续景气，人形机器人产品收入保持相对较快增长。该公司发布的销量海报显示，截止今年5月，单款双足人形的数量累计生产下线约11000台；截止7月，多款双足人形的数量累计生产下线18000台。
优必选2026年半年报显示，公司总营收12.7亿元，同比增长104.2%。其中，全尺寸具身智能人形机器人收入5.9亿元，同比大幅增长1445.0%；实现销量921台，同比增长1946.7%。另据介绍，该公司人形机器人总销量16123台，同比增长268.3%。
工业机器人企业的具身智能相关业务同样迎来增长。
例如，今年1-6月，越疆科技实现营业收入约3.16亿元，同比增长106.6%；具身智能业务收入突破4500万元，同比增长超20倍。
珞石机器人上半年营收达4.15亿元，同比增长135.8%，其产品主要包括工业机器人、柔性协作机器人及具身智能机器人。珞石表示，机器人产品的销量由去年同期的超4000台增长至今年上半年超13000台。该公司具身智能机器人业务取得重要进展，销量实现快速增长，实现收入1.39亿元，占据总收入的34%。
目前来看，这些公司业绩释放对股价暂未起到明显的提振作用。同花顺iFind数据显示，近6个月，部分企业股价在二级市场有不同程度的回撤，如优必选、越疆科技等。
香颂资本执行董事沈萌表示，对于机器人板块，投资者更多炒的是概念，其估值支撑的一大因素是政策驱动下的乐观情绪，目前机器人对生产力效率的提升也有限。这些情况下，业绩变化对二级市场的影响有限。
据Counterpoint Research发布报告，今年上半年文娱商演、科教数采在全球人形机器人出货量中的合计占比有所下降，但仍在六成以上；智能制造、仓储物流的占比均有提升，分别达到了13%和5%。
盈利仍是难题，重金押注“大脑”
虽然这些企业营收都在增长，但都面临着盈利承压。
今年上半年，优必选、越疆科技、珞石机器人亏损额分别为3.39亿元、1.08亿元、0.79亿元，其中优必选、珞石机器人亏损有所收窄。
宇树科技是少数实现盈利的机器人企业。今年1-6月，该公司实现归母净利润2.74亿元，扣非归母净利润为2.44亿元，同比下降19.34%。
而这项盈利能力的背后有一个数据值得关注。相比于优必选、越疆科技等，宇树科技员工规模较小，2025年年末员工人数达516名，当年营收为16.99亿元，人均创收329.32万元。“小而精”的架构，在研发投入、人力成本攀升的背景下，为宇树科技实现盈利提供了支撑。
今年上半年，这些企业的研发投入均有所增加。比如，宇树科技称，2026年上半年研发费用同比增幅较大。公司在机器人本体与结构研发、具身智能大模型、运动控制算法等领域持续加大技术研发投入与新产品开发，并持续扩充研发团队，带动当期研发费用同比增加8203.74万元。
优必选的研发投入达3.03亿元，同比增长达38.9%，主要是由于持续加大对全尺寸具身智能人形机器人产品研发投入。越疆科技也提到，由于关键技术和具身智能机器人的研发高速发展，招募研发人才、研发物料等投入增加，今年上半年研发投入为1.02亿元，同比增长148.4%。
根据财报内容，这些企业的研发多围绕具身大模型方向。现阶段，机器人“大脑”不够聪明，仍是制约大规模落地应用的一大原因。
押注“大脑”已成为头部企业的共识。在宇树科技IPO募集资金中，投向智能机器人模型研发项目金额超20亿元。优必选也将具身智能人形机器人技术和AI技术的商业化落地作为突破方向，其预计今年2026年全年研发投入将达7亿元。
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
胡淑娟
原创精选 相关阅读
“机器鸭”爆单，主控芯片厂商瑞芯微涨停“机器鸭”搭载的主控芯片是瑞芯微RK3566处理器。
14064 08-31 18:50
机器人“手作”冰淇淋出品稳了！ROI转正还需时间机器人餐厅的经济账该如何计算？
6 12049 08-30 14:09
机器人硬件方案收敛，跨界玩家盯上具身“大脑”当硬件以及运控技术路线收敛后，行业的焦点也将集中于具身“大脑”的智能化水平。
6 12793 08-28 20:47
国家发改委谈机器人产业：防止盲目跟风一哄而上让机器人在真实场景中迭代技术、围绕真实需求形成应用闭环。
5 15986 08-28 11:03
市值跌去近2000亿，宇树科技到底值多少钱？宇树科技的市值调整也被投资人士认为将对具身智能一级市场估值产生影响。
5 38089 08-27 15:30 一财最热 点击关闭鑫恒盈配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
